Макропаттерны России

Что это значит: Если ключевая ставка растёт несколько заседаний подряд → то кредит и потребление в экономике сжимаются → через 2–3 квартала это видно в промышленном производстве и рознице. Если ставка снижается — обратный эффект с тем же лагом.

Национальный показатель. Значения — на конец каждого месяца; между заседаниями ставка не меняется, отсюда горизонтальные участки на графике. Ставка ЦБ по построению всегда кратна 0,25 п.п.

Источник: cbr.ru (Ключевая ставка Банка России)

Что это значит: Если рубль резко слабеет → то ускоряется импортная инфляция → через 1–2 квартала это видно в ИПЦ. Если рубль укрепляется → дезинфляционный эффект с тем же лагом.

Официальный курс ЦБ РФ — национальный показатель, но по построению парный (рубль против одной конкретной валюты, доллара США), а не полноценный многосторонний индекс.

Источник: cbr.ru (XML_dynamic, R01235)

Что это значит: Если резервы устойчиво снижаются несколько месяцев подряд → то падает запас прочности на случай внешнего шока (санкции, обвал цен на сырьё) → при следующем шоке реакция экономики и курса будет резче. Если резервы растут — обратный эффект.

Национальный показатель, валовые международные резервы, $ млн.

Источник: FRED (TRESEGRUM052N)

Что это значит: Если рост М2 устойчиво опережает рост номинального ВВП → то нарастает инфляционное давление → через 2–4 квартала это видно в ускорении ИПЦ.

Национальный показатель, млрд руб.

Источник: cbr.ru (Денежные агрегаты, ms_m21.xlsx)

Что это значит: Если ИПЦ растёт выше цели ЦБ (4%) несколько лет подряд → то ЦБ вынужден повышать ключевую ставку → жёсткая политика с лагом 1–2 квартала охлаждает спрос и постепенно возвращает инфляцию к цели.

Национальный показатель, годовая инфляция.

Источник: FRED / World Bank (FPCPITOTLZGRUS)

Что это значит: Если безработица растёт → то потребительский спрос слабеет → через 1–2 квартала это видно в рознице и ВВП. Устойчиво низкий уровень безработицы в РФ последних лет отражает также демографический дефицит рабочей силы, а не только силу спроса.

Национальный показатель. Последние точки — прогноз МВФ (WEO), показаны пунктиром.

Источник: IMF DataMapper (LUR, RUS)

Что это значит: Итоговый агрегат — совпадающий индикатор, синтез большинства остальных сигналов этой страницы, а не опережающий сигнал сам по себе.

Национальный показатель. Последние точки — прогноз МВФ (WEO), показаны пунктиром.

Источник: IMF DataMapper (NGDP_RPCH, RUS)

Что это значит: Если индекс обрабатывающей промышленности падает несколько лет подряд → то экономика входит в фазу спада в реальном секторе → обычно подтверждается в общем ВВП с лагом около года.

Национальный показатель, годовой темп роста добавленной стоимости обрабатывающей промышленности (не помесячный индекс промпроизводства — тот у FRED/OECD прекращён для России в 2022 году после приостановки статистического сотрудничества).

Источник: World Bank (NV.IND.MANF.KD.ZG)

Что это значит: Если профицит торгового баланса сокращается → то ослабевает фундаментальная поддержка рубля со стороны внешней торговли → через 1–2 квартала это видно в курсе и резервах.

Национальный показатель, построен как разница помесячных рядов экспорта и импорта товаров.

Источник: FRED (XTEXVA01RUM667S − XTIMVA01RUM667S)

Что это значит: Если дефицит бюджета растёт → то растёт потребность в заимствованиях или использовании резервов (ФНБ) → через несколько кварталов это создаёт дополнительное давление на рубль или доходности ОФЗ.

Национальный показатель. Последние точки — прогноз МВФ (WEO), показаны пунктиром.

Источник: IMF DataMapper (GGXCNL_NGDP, RUS)

Что это значит: Если профицит текущего счёта сокращается → то ослабевает фундаментальная поддержка рубля со стороны внешних расчётов → через несколько кварталов это видно в курсе.

Национальный показатель. Последние точки — прогноз МВФ (WEO), показаны пунктиром.

Источник: IMF DataMapper (BCA_NGDPD, RUS)

Что это значит: Если индекс растёт устойчиво несколько месяцев подряд → то растёт аппетит к риску внутри страны → рынок акций обычно опережает реальный сектор экономики на 1–2 квартала.

Национальный показатель, рублёвый индекс.

Источник: MOEX ISS (IMOEX, месячные свечи)

Что это значит: Тот же рынок акций, что и IMOEX, но пересчитанный в долларах. Если RTSI падает заметно сильнее IMOEX → то это сигнал ослабления рубля, а не падения самого рынка акций — расхождение между двумя индексами стоит смотреть вместе.

Национальный показатель, долларовый индекс (в отличие от рублёвого IMOEX выше).

Источник: MOEX ISS (RTSI, месячные свечи)

Что это значит: Если RGBI падает → то растут доходности ОФЗ (рынок закладывает более жёсткую политику ЦБ или премию за риск) → обычно на 1–2 квартала опережает фактические решения ЦБ по ключевой ставке.

Национальный показатель, ценовой индекс гособлигаций (растёт при падении доходностей, и наоборот).

Источник: MOEX ISS (RGBI, месячные свечи)